下半年跟着联储加息渐入尾声神秘顾客资讯

发布日期：2023-12-28 22:08    点击次数：117

兔年龄末已至神秘顾客资讯，回看2023全年，受好意思联储策略与表里部经济预期变化的影响，港股举座进展疲软，并呈现一波多折的下行走势。

截止12月15日，岁首于今抓续跑输好意思股和A股，指数累计跌幅超15%。即便在众人主要指数中亦进展垫底。港股估值再次落于历史低位。

数据开首：wind

从行业进展来看，尽管大盘缺少标的，但电信工作、动力板块仍强势跑出，成为窘境中的“王者”。

就跌幅方面，本年以来地产行业宛如碰到狂风雨浸礼般“一派散乱”。从恒大到碧桂园再到融创，多家有名房企接连出现资金危急，无法偿还债务，以致面对停业重组。因此投资者资金纷纷“逃遁”，板块举座跌幅上也算另一种有趣的“一骑绝尘”。

至于医疗保健行业，从2021年中的高位开动倒头下滑，并在2022年末回落至历史低位。到2023年，板块仍处于低位不见起色。

数据开首：wind

事实上，中好意思接洽仍将是港股商场的遥远扰动因素，跟着中好意思接洽边缘浮松，并抓续开释积极信号，加之好意思联储表态 2024年将降息3次，笃定性的利率下行，也将为港股的复苏打上一剂宽心丸。

估量2024年，港股商场全年走势奈何？投资者可布局哪些板块？不妨望望以下九家机构奈何分析。

建银国际：有望投入治疗繁殖阶段

建银国际觉得，若本年底恒生指数收盘低于19，781.41点，港股将出现历史上初次连气儿四年下落，现在看这种可能性颇高。集结估值和流动性分析，港股已呈现明显的中遥远底部特征。2024年有望投入治疗繁殖阶段，估值和盈利缓慢开拓，但畴昔需要更多利好策略及经济基本面的支抓才能掀开上行空间。

跟着好意思联储有望转入减息周期，好意思元好意思息回软将为东谈主民币汇率和港股反弹提供成心条目。12月中央经济使命会议以及估量于明岁首召开的二十届三中全会和3月东谈主大政协两会将是进击的策略不雅察窗口。

尽管如斯，该行觉得现在对好意思国经济和联储减息的基础情景可能过度乐不雅：现在的主流不雅点是好意思国经济将会软着陆，但好意思联储也会在年中开动安谧的减息周期，两种情况同期发生的概率相对小。好意思联储有可能逐要领整量化宽松节拍，降息的门槛仍然很高，或者迟于预期或者因不测风险而触发被迫降息。

详细考虑表里环境，估量港股在2024年粗陋呈W型走势，前低后高，恒生指数波动区间介于16，500至20，500点，国企指数波动区间介于5，500点至7，000点，科技指数介于3，600点至4，800点。

尽管指数空间有限，但考虑到好意思联储减息预期缓慢强化，结构性契机将会更为活跃，杰出是利率敏锐型行业。提倡由超配价值缓慢转向成长股。功绩能见度高的硬件科技和生物医药龙头和地产行业整合的受益者将会提供更多股价开拓弹性；逢低集合黄金股。

中泰国际：晨曦中扬铃打饱读

中泰国际估量，2024年好意思国从加息到降息的周期调治时点或在年中才降临，港股流动性压力开释将呈现“先慢后快”态势。跟着好意思国降息预期往复升温，好意思元指数走弱，东谈主民币被迫增值，港股的估值及流动性的挤压均有望平缓。估量中国将防守宽货币策略鼓动融资成本下降，资金有望不竭南下不竭撑抓港股。但2024年FOMC内偏“鹰”派的票委较多，好意思联储货币策略大幅宽松的契机不高，将对港股估值及流动性的莳植空间酿成一定拘谨。

恒指盈利预测在本年6月底已见底回升并抓续于今，除地产及原材料行业外，其余行业的盈利预测均获不同程度的上修或企稳。港股估值处于历史低点，现时恒生指数及MSCI中国指数畴昔12个月的预测PE离别为7.7倍及9.0倍，离别处于2016年以来0.5%及0.9%分位数。2024年众人好意思元流动性出现边缘改善，港股的企业盈利有望筑底回升，恒生指数的估值有条目出现开拓。该行估量，2024年恒生指数的合理高下波幅在15，300至23，100点，绝顶于2024年7.6倍至10.7倍预测PE。基准情境下，给以2024年年底恒生指数办法价为20，600点，绝顶于2024年9.6倍预测PE。

策略上，该行看好：

（1）退缩性较高且具遥远树立价值的高分成板块——动力、电信、公用工作；

（2）库存周期见底及景气度好转的半导体，供给回暖及AI降本增效的头部游戏厂商，具备产业周期反窜改会的消费电子；

（3）策略预期低点已过，受惠肿瘤药物景气回暖及健康科罚等领域认识的制药及生物医药。

另外，提倡眷注板块契机：

（1）受惠中央财政力度加大及国外经济筑底回升的的有色金属及工程机械、受惠降息预期的黄金股；

（2）“活跃成本商场”给以券商板块左侧树立契机；

（3）消费下千里的高性价比零卖股，以及具备出海逻辑的电动汽车有关产业链、纺服。

星河证券：待势乘时

星河证券关于2024年三大影响因素理解：（1）资金面：主要取决于好意思联储货币策略。待好意思联储开启降息后，好意思债利率将回落，成心于港股估值回升和国际资金回流。国内宽松的货币策略环境，也成心于南向资金流入港股。（2）基本面：主要取决于国内经济增速。现时国内经济周期正从底部回升，重叠稳增长策略支抓，增长斜率有望上升，撑抓港股走出底部。（3）商场风险偏好与估值：港股受国际地缘政事突破扰动较大，现时交投活跃度较低；11月底，恒生指数PE估值降至2019年以来1.75%分位数水平；恒生指数相对好意思债的风险溢价率升至7.95%，处于2013年以来61.78%分位数，港股估值已处于历史较低水平。

该行指，估量2024年，港股面对如下契机与风险：（1）若国际地缘政事突破缓解、中好意思接洽向好，重叠商场对好意思联储降息预期升温，则成心于商场风险偏好回升，从而鼓动现时估值较低的港股反弹。（2）好意思联储完毕加息并开启降息之后，国外流动性好转，外资回流可能性较大，将带来港股举座高潮的契机，前期外资流出较大的行业反弹可能性较高。

集结宏不雅经济环境、库存周期走势等因素来看，功绩复苏笃定性较高的行业，亦然资金流入可能性较大的行业。详细来看，高潮可能较大的行业主要有资讯科技业、医疗保健业、非必需性消费业；而金融业、地产建筑业可能存在局部短期契机；动力业、原材料业受国际巨额商品价钱波动影响较大，但中上游行业主动补库趋势愈加明显后，有望开启上升行情。

祯祥证券：守得云开，翻新为先

祯祥证券暗示，2023年港股商场受到好意思联储货币策略与表里部经济预期变化的影响而震憾下行，不错全年高股息策略进展占优，下半年跟着联储加息渐入尾声，恒生科技进展强于恒生指数。估量2024年，该行觉得国表里环境的基给假定均有望迎来改善，港股商场在连气儿三年下过时迎来较好的投资契机。

流动性拐点已至，新兴产业新变化增多。2024年港股分母端的改善预期好于分子端。分母端看，一是无风险利率核心有望跟着好意思联储加息周期渐止而波动回落，众人资金缓缓开启降拒接易；二是风险偏好有望跟着中好意思接洽新进展而边缘改善，2023年11月中好意思两国元首会晤并达成多项共鸣进一步掀开更多可能性；比拟之下，好意思国大选等国外多个经济体的换届选举以及地缘突破等不笃定性的扰动更偏短期。分子端看，国内宏不雅调控策略仍有积极宽松空间，经济基本面估量延续结构性开拓，从下到上的新兴产业新变化在增多，2023年前三季度住宿餐饮、信息技巧行业的实质GDP增速较高，住户在教化文娱、医疗保健方面的开销明显增多；但国内地产周期受中遥远因素压制估量仍处磨底阶段。

底部信号增多，港股更具估值性价比。从估值来看，截止2023年12月8日，恒生指数和恒生科技指数PE估值处于近五年2%以下极低分位水平，且港股比拟A股折价显赫，恒生沪深港通AH股溢价指数处于近五年99%分位。从一二级商场心情来看，底部信号也在增多，全年港股融资范围降至1300亿港元以下的历史低位水平，新股首日破发率较2022年有所回落但仍在30%以上偏高水平，全商场成交换手率降至历史偏低位水平（2018H2-2019H1核心）。

科技翻新为攻，高股息树立为守。2024年港股商场有望回暖，提倡眷注三个标的：

一是科技翻新标的，以翻新药、新动力汽车、智能驾驶、互联网TMT等为代表；

二是景气开拓标的，以教化、纺织衣饰、餐饮为代表，港股比拟A股有更多相反化的财富，龙头公司有望当先开拓；

三是高股息标的，中长线资金的树立需求抬升，港股高股息指数身分近12个月平均股息率为8.3%，是中证红利指数身分平均股息率的1.6倍，煤炭、走运等行业平均股息率更高。

交银国际：变革与机遇之 “变”

交银国际暗示，流动性、技巧之变正涌来，财富树立的紧要结构性变化也将随之而来。在大分化时间之下，需要打造新兴宏不雅对冲策略，集结从下到上进行布局。

遥远趋势变化：

1）流动性之变。短期，2024 年天然不会立即降息，但也将不再加息，边缘拐点将强降临。中期，在新宏不雅风光下，畴昔的利率核心将出现系统性上移，需要妥贴流动性新常态。当流动性不再泛滥时，成本的遴荐性就会愈发明显，“好钢用在刀刃上”与之对应的将是“有限成本投资在核心优质财富上”，财富层面的分化将会加大。

2）技巧之变。ChatGPT 为代表的 AI 技巧横空出世，意味着全寰宇五行八作缓慢投入全新的技巧纪元。一方面，它例必将带来列国、各行业出产力的爆发性增长，另一方面，它所带来的技巧外溢效应并不平衡，从微不雅、中不雅到宏不雅的大分化行将出现。

操作策略变化（新面容）：

1）财富之变。在流动性、技巧之变鼓动下，长沙渠道监测财富之变呼之欲出。策略端，考虑到大分化的降临，指数已非策略抒发的最好遴荐，集结从下到上的新式宏不雅对冲策略有助于投资东谈主更好地应酬畴昔高分化、高波动的商场环境。

2）具体财富类别而言，股票之变，高分化商场环境下，跑赢指数的概率、幅度都会莳植，需将逻辑下千里。债券之变，妥贴好意思债高波动的新常态，且需从风险预算的角度考虑好意思债波动率上行对其他财富的外溢效应，对利率下行判断需更为审慎。巨额商品之变，在于供应端冲击令巨额价钱易涨难跌，新的结构性需求将缓慢突显。好意思元之变，好意思元的研判框架需要更新，分析经由中需缓慢增多巨额杰出是油价对好意思元的交互影响的有关分析。

该行指，对应在 2024 年的财富不雅点：股票：好意思股举座偏严慎，好意思股的行业分化延续，对中国股市举座偏乐不雅，中国股市的行业分化行将闪现。该行看好 2024 年巨额商品以及 AI 生态两大投资标的。债券：2024 年的好意思债利率核心有望下移，但举座的下行幅度估量有限。往复上，可眷注笃定性较高的收益率倒挂回转策略。巨额：该行关于2024 年的巨额商品举座看多，动力转型的大配景下眷注传统动力与新动力材料的树立动态平衡。好意思元：举座好意思元或宽幅震憾。好意思国经济动能转弱，重叠套拒接易出现逆转，增多好意思元下行压力，而油价偏强气象下对好意思元酿成一定撑抓作用。

国信证券：开启但愿之旅

国信证券暗示，货币策略依然明确转向。好意思联储表态2024年将降息3次，但商场大幅抢跑，该行预测好意思联储在2024年Q2降息并罢手缩表，但全年降息3-4次。基于这种假定，2024年早期举座呈现股、债皆涨的形势，但流动性的拐点决定了这种形势可能难于一直保抓下去，二季度将会是考研流动性的进击时刻，在罢手缩表之后，或将缓慢过渡到股强债弱的形势。

国内将从周期错位到共振进取。已往一年的压力是国内与国外周期错位，2024年将归来到共振进取形势。

值得期待的是：

1、泰西的库存水平很低，揣度库存回补使得来岁出口会更好；

2、本年在大模子、无东谈主驾驶、手机、半导体、航天等领域的跳跃令东谈主致力于；

3、2024年货币策略的器具更多，降息或将重启；

4、国内债券供给或将减少，股票商场的眩惑力增强。该行以竞争（毛利率）、欠债率、增长率、估值四个维度对行业景气度进行了排序，从基本面上看，电子、环保、传媒、家用电器、打算机、社会工作、机械开拓、轻工制造、好意思容照管等行业排行靠前。

该行指，港股正在开启但愿之旅。跟着策略刺激的加码，以及国外笃定性的利率下行，该行觉得港股的基本面依然在复苏的路上。恒生指数，恒生科技、汽车、消费行业前瞻功绩的上修依然证明了这极少。该行估量2024年恒指运行在16000-23000点之间，防守超配评级。在板块提倡上：

1、推选恒生科技。恒生科技是诸多行业指数中EPS上修较为明显的一个板块，ROE抓续改善依然初具恶果，企业的交易情势相对稳妥，也代表了中国造车、互联网AI、芯片等畴昔发展标的；

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2、推选高技巧制造业。除了整车，还有军工、通讯、家电、半导体，数据自大，它们的景气周期依然向好，且估值不高，上游成本现在处在低位，因此盈利才气改善会较为明显；

3、推选翻新药行业。国外利率的下行将带动板块的估值开拓；

4、不竭推选高股息。该行筛选了两组名单，离别有6家、19家公司，这两组名单是在港股通中具备遥远股息呈文的企业，该行敬佩它们关于稳妥型投资者依然有较大的眩惑力；

5、大消费依然有可以的性价比。现在已有部分大消费的公司落入高股息名单中，这阐述板块的悲不雅心情依然到了谷底，可以按照功绩上修情况开动布局。

宁国市竹峰街道位于青龙湾水库东南部，是一个“九分山半分田，半分道路、水面和庄园”的近郊交通枢纽地。近年来，竹峰街道充分发挥辖区内一级空气一级水的生态优势，以推进森林康养步道建设为切入点，将景区景点、新农村整治建设深度融合，打造沿线乡村休闲康养旅游示范带，让森林康养步道成为国家健身步道精品路、绿色生态试验路、健康养生休闲路、“两山”转化示范路、乡村振兴致富路，从而实现经济效益、社会效益、生态效益有机统一。

国海证券：安全边缘较高

国海证券觉得现在港股估值依然处于历史底部，投资性价比突显，遥远来看，其进展取决于经济基本面和策略发力程度。

盈利端：国内经济或出现缓慢复苏，把柄Wind一致预期，截止2023年11月26日，2023、2024、2025年GDP同比增速离别为5.3%、4.8%、4.6%。该行觉得地产投资2024H1或仍低迷，但出口或出现改善，提倡不竭眷注畴昔稳增长策略的出台。

流动性端：好意思联储2024年或降息，2024年港股商场流动性八成率举座好于2023年。过往好意思联储加息罢手后，港股由于流动性转好，不时出现“小阳春”，然则在降息期间，由于国外基本面恶化，港股不时会出现下行。

风险偏好：该行觉得2024年地缘问题仍值得眷注，2023年11月中好意思指引东谈主的会晤成心于中好意思接洽出现边缘改善，但2024年是众人选举大年，中国台湾地区、俄罗斯、好意思国离别将于1月、3月、11月进行进击选举，提倡眷注有关选举进展。

投资策略方面，干线一：若好意思债利率下行下，眷注港股消费、资讯科技、医药板块。历史训诲来看，在过往3次加息罢手后的平台期，港股各行业无数高潮。此轮好意思联储加息罢手后，提倡精选有基本面撑抓的消费、资讯科技、医药板块标的。干线二：眷注电子产业等制造业景气度回暖。干线三：眷注出口链回暖标的。

中信建投：轻舟已过万重山

中信建投暗示，好事多磨，港股估值再次归来低位。2023年以来港股不竭跑输好意思股和A股，在众人主要股指中进展较弱，再次低于商场预期，现在港股估值再次归来历史低位。

虽冰冻三尺，但积极因素在不断累积。国内经济方面，来岁地产和出口或仍面对压力，但稳增长策略力度或强于本年，估量经济增速办法也会较为积极，需要眷注杰出国债刊行程度、地产策略边缘调控以及个税调治等消费促进策略，跟着经济复苏预期的不断加强，港股估值彭胀的基础也会更为坚实。国外方面，好意思国经济本年软着陆，败落压力在来岁下半年，巴以突破爆发以来，联储年内不竭加息的概率下行，国外流动性对港股的影响进一步镌汰。中好意思接洽仍将是港股商场的遥远扰动，近期中好意思接洽边缘浮松，估量四季度仍将为港股提供风险偏好开拓的时候窗口，2024 年仍需眷注好意思国新一轮总统大选造势，届时中好意思在金融、科技、地缘政事等多方面的不对或再次被放大。中遥远眺，跟着资金结构的进一步优化，南下资金订价权的进一步莳植，中好意思接洽对港股的影响有望缓慢弱化。

该行提倡眷注港股互联网和中特估。互联网依然是港股的核心财富，其在指数权重中占据绝顶大比重，跟着港股估值不断开拓，互联网的贝塔也必不会缺席，推选泛文娱、泛电商、智能硬件、SaaS 等主流赛谈，提倡眷注腾讯、好意思团、快手、小米等港股通标的。中特估是港股新核心财富，低估值、高股息率属性导致其在弱市中相扞拒跌，更具慎重性，高股息策略在港股中长盛不衰，尤其是在弱市中，在新经济公司涌入前，港股在很万古候内由中特估财富主导，提倡眷注央国企收入占比高的动力、通讯、金融等板块，以及大市值、低估值、高股息率、高 ROE 央国企标的。

中信证券：开拓之路

中信证券研报，2023年以来，国外利率抓续上行下众人经济复苏旅途承压。由于中好意思摩擦、国外银行业风险等外部事件冲击，本年2月中旬以来外资抓续流出港股商场，株连商场进展。而岁首至7月底，受益于AI主题爆发的好意思股科技蓝筹带动举座好意思股商场进展靓眼。但跟着7月底之后的好意思国国债收益率飙升，投资者开动再行凝视利率上行下好意思股估值于功绩预期的平衡点。而东谈主民币汇率于8月底企稳后，且内地策略“组合拳”缓慢出台的配景下，港股投资者的风险偏好自10月以来已明显企稳。

该行觉得，2024年将是缓慢开拓之年。原因有四：

1）投资者心情回暖，基本面有撑抓，商场底部将强夯实。

2）中好意思库存周期共振上行，鼓动港股基本面抓续开拓。

3）策略的抓续推出利好港股大金融和消费等权重行业。

4）东谈主民币汇率企稳、中好意思接洽浮松，助力外资回流。

估量2024年，现在投资者心情已出现开拓迹象，策略抓续出台鼓动我国经济复苏，估量中好意思库存周期共振进取鼓动港股基本面开拓。重叠近期东谈主民币汇率企稳、中好意思接洽浮松或带动外资回流等因素下，咱们判断港股有望开启运动全年的开拓行情。但同期，由于泰西央行仍在激进地缩表，而日本央行来岁或缓慢退出负利率和收益率弧线规定策略，且2024年为国外的“超等选举年”，风险事件或阶段性扰动港股投资者心情。

行业树立上，提倡投资者2024H1眷注：

1）安谧性强的高股息策略，杰出是动力和电信；

2）行业景气度转好、功绩笃定性较强的消费电子和汽车产业链。

3）投入来岁下半年神秘顾客资讯，要是好意思国金融体系逾额流动性挥霍，经济增速放缓倒逼好意思联储罢手缩表且开启降息，国外流动性环境扭转成心外资再行回流港股商场，咱们提倡2024年下半年布局外资偏好较强、利率敏锐的成长性行业，包括互联网、新动力车以及显赫超跌的生物医药。

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